林洋電子：國網招標拿大單 龍頭地位不可撼動

　　一、 事件概述。

　　根據“國家電網公司2015年第二批電能表及用電信息采集設備招標活動-推薦的中標候選人公示”,公司成為國家電網公司評標委員會推薦的中標候選人。此次預中標共9個包,合計總數量1,064,895只,其中:第一分標2級單相智能電能表預中標800,000只;第二分標1級三相智能電能表預中標125,250只;第三分標0.5S級三相智能電能表預中標16,000只;第四分標0.2S級三相智能電能表預中標3,700只;第五分標集中器和采集器預中標93,945只;第六分標專變采集終端預中標26,000只。預計中標總金額為24687.47萬元。

　　二、 分析與判斷。

　　兩次招標位列三甲,龍頭實力再度彰顯。

　　在今年4月底國網第一批電能表及用電信息采集設備招標中,公司以5.03億元的中標金額位列中標公司第二名,加上本次中標,中標金額總計約7.50億元, 相當于2014年主營業務收入的34.0%。隨著國家不斷加大對配網建設改造的投入,預計國網年內還有集中招標,16-17年的招標量也將維持在高位。國網中標是公司競爭實力的體現,公司的業務能力也得到業內的一致認可。我們預計公司2015年電能表及終端產品的銷售收入可達到19.5億元,同比增長 3.5%。

　　電表業務增長穩定,海外市場成新亮點。

　　電表業務的穩健增長為公司新能源業務貢獻了穩定的現金流。但由于用電信息采集行業經過前期的過快發展,后續會進入增長的平臺期,收入和利潤增速也將維持在穩定水平。除在國內拿到大筆訂單外,公司還將在海外市場積極尋求突破點,通過與國際大品牌深度合作、加強海外并購等方式,提升林洋電子的品牌知名度和國際競爭力。巴西、新加坡、香港、中東等市場增長迅速,由于海外市場毛利率略高于國內市場,預計2016年海外業績將有明顯提升。

　　微網儲能著手布局,能源互聯網宏圖于胸。

　　隨著國家能源局《關于推進新能源微電網示范項目建設的指導意見》的出臺,微網建設供應商將顯著受益,增資控股江蘇林洋微網科技有限公司將對公司布局微網和儲能領域產生重大戰略意義。目前公司在手微網項目質地優良,預計今年將產生5000萬營業收入。同時,公司致力打造的能效管理云平臺將在試運行后逐步推廣,提升工業客戶的用電質量和效率,挖掘需求側管理市場,實現能源互聯網的閉環發展。

　　三、 盈利預測與投資建議。

　　暫時不考慮增發帶來的攤薄,預計15-17年EPS為1.58、1.99和2.35,對應估值18倍、14倍和12倍,公司被低估,隨著能效管理項目推進以及能源互聯網推進,維持強烈推薦評級。

　　四、 風險提示:并網進度不及預期。